四问存款利率

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四问存款利率

银行存款利率与10年国债利率走势相关性弱，经常出现背离。货币政策宽松使得银行存款利率与10年国债在2015至2016年9月均下行，走势趋同。在这一时期银行存款利率从高位下行，10年国债利率也下行。央行在2015年实行宽松的货币政策，1年果汁英语怎么写期存款基准利率下调了5次，从2.75％下调至了1.5％。央行同时也大幅调降了逆回购利率。因而15年存款利率与国债利率均大幅下行。进入16年，货币政策依然偏松。1年期MLF利率在2月下调25bp，3月央行降准50bp，这带动国债利率继续下行，存款利率也同样回落。但是17年以来存款利率与国债利率走势大多时候背离。

从利率传导链条来看，国债利率走势领先于存款利率走势。由于监管对存款的考核要求较高，并且存款利率定价没有完全市场化，这使得货币市场利率对存款利率的传导不畅，也即“货币市场利单簧管演奏率—存款利率—贷款利率”的传导路径印山不畅。当前的货币政策传导渠道为“MLF—LPR/国债利率—贷款利以智取胜率”茄丁打卤面，而新增存款利率参考10年期国债收双十一京东益率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率。因而存款利率将滞后于国债利率变化。

存款利率变化通过影响桂林两江银行债券配置行为从而影响国债利率走势。银行是利率债主要配置机构，其行为对利率债走势影苏虎响较大。银行主业是存贷款业务，配置债券属于“副业”，并且银行配置政府债券具有被动性，需要配合财政发力。银行负债端来源主要是存款，如果银行存款利率出现下行，这会缓解银行息差收窄的压力，有利率银行资产端扩表，但是扩表的资产可以是贷款也可以是债券类资产。

1季度银行信贷投放偏快，而之后信贷节奏或边际放d8成人之美缓，再叠加当下债券相对于贷款具有比价优势，因而银行配债意愿或因为降低存款利率而上升。从这一点来说，如果降低存款利息对债市属于偏利好的扰动。但是不宜高估利好的程度，我们判断债市依然是震荡市。利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而经济仍在恢复期，政策发力节奏也存在加快的可能，需要关注4月中共中央政治局会议对后续政策的定调。

风险提示：流动性超预期收紧清明节手抄报内容，通胀超预期，经济恢复超预期。

来源：券商研报精选