一文读懂杜邦分析体系

做财务分析一定对杜邦分析体系不陌生，杜邦分析体系的意义并不在于告诉你哪一个指标应该处于什么区间，它的意义在于给你一个基于权益净利率的完整分析框架。经过二级分解，逐步覆盖公司经营活动的每个环节，以实现系统、全面评价公司经营成泰国国王有实权吗果和财务状况的目的。本文将杜邦分析体系梳理出来，希望一生的故事对你有所帮助

本文内容主要来源于注册会计师考试，财务成本管理科目财务分析章节，完整的内容请阅读教材

一、为什么核心比率是权益净利率

权益净利率具有很好的可比性，可用于不同公司之间的比较由于资本具有逐利性，总是流向投资报酬率高的行业和公司，因此各公司的权益净利率会比较接近如果一个企业的权益净利率经常高于其他公司，就会引来竞争者，迫使该公司的权益净利率回到平均水平如果一个公司的权益净利率经常低于其他公司，就隆美尔传难以增获资本，会被市场驱逐，从而使幸存公司的权益净利率平均水平回归正常

二、权益净利率分解

（1）第一层分解

权益净利率=净利润/股东权益=净利润/营业收入*营业收入/总资产*总资产/股东权益

权益净利率可分解为营业净利率、总资产周转次数和权益乘数通过对差异的比较，可以观察本公司与其他公司的经营战略和财务政策有什么不同，总资产净利率与财务杠杆负相关，共同决定了公司的权益净利率，公司必须使其经营战略和财务政策相匹配。经营战略（高盈利、低周转VS盈利、高周转）：总资产净利率=营业净利率和总资产周转次数营业利润率与总资产周转次数呈负方向变化为了提高营业净利率，就要增加产品附加值，往往需要增加投资，引起周转次数的下降。为了加快周转，就要降低跆拳道品势价格，引起营业净利率下降采取“高盈利、低周转”协同设计还是“低盈利、高周转＂的方针，是企nobleworks业根据外部环境和自身资源作出的战略选择。仅从营业净利率的高低并不能看出业绩好坏，应把它与总资产周转次数联系起来考察企业经营战略。真正重要的是两者共同作用得到的总资产净利率。总资产净利率可以反映管理者运用企业资产赚取盈利的业绩，是最重要的盈利能力财务政策：权益乘数表示的财务杠杆在总资产净利率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时也会增加财务风险总资产净利哭泣的骆驼率与财务杠杆的负向关系原因为了提高权益净利率，公司倾向于尽可能提高财务杠杆，但是债权人不一定会同小s的女儿意这种做法为了提高财务杠杆，公司可以选择稳定现金流量策略。公司外二码头的一种选择是降低价格以减少竞争，从而增加营业收入及现金流5120入。另一种选择是增加营运资本以防止现金流中断，这都会导致总资产净利率下降为了提高流动性，只能降低盈利性。因此，经营风险低的公司可以得到较多的贷款，其财务杠杆较高。经营风险高的企业，只能得到较少的贷款，其财务杠杆较低

（2）向下一级分解形成分析体系

杜邦分析该分析体系要求，在每一个层次上对财务比率进行分解和比较。通过与上年比较可以识别变动的趋势，通过与同业比较可以识别存在的差距。分解的目的是识别引起变动（或产生差距）的原因，并衡量其重要性，为后续分析指明方向。权益净利率的比较对象，可以是其他公司的同期数据，也可以是本公司的历史数据，利用连环替代法可以定量分析相关因素对权益净利率变动的影响程度。

三、杜邦分析的局限性

计算总资产净火影晓利率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产为全部资产提供者享有，而净利润则专属于股东，两者不匹配，该指标不能反映实际的报酬率。为了改善总资产报酬率，要重新调整分子和分母。公司资金的提供者包括无息负债的债权人、有息负债的债权人和股东，无息负债的债权人不要求分享收益，要求分享收益的是股东和有息负债的债权人。因此，需要计量股东和有息负债债权人投入的资本，并且计量这些资本产生的收益，两者相除才是合乎逻辑的报酬率，才能准确反映企业的基本盈利能力。没有区分金融活动损益与经营活动损益。传统的杜邦分析体系不区分经营活动和金融活动。对于大多数公司来说，金融活动是净筹资，它们在金融市场上主要是筹资，而不是投资。筹资活动不产生净利润，而是支出净费用。这种筹资费用是否属于经营活动费用，在会计准则制定过程中始终存在很大争议，各国的会计准则对此的处理不尽相同。没有区分金融资产与经营资产。从财务管理角度看，公司的金融资产是尚未投入实际经营活动的资产，应将其与经营资产相区别。由此，金融资产和金融损益匹配，经营资产和经营损益匹配，可以据此正确计量经营活动和金融活动的基本盈利能力。没有区分金融负债与经营负债。既然要把金融活动分离出来单独考察，就需要单独计量筹资活动成本。负债的成本（利息支出）仅仅是金融负债的成本，经营负债是无息负债。因此，必须区分金融负债与经营负债，利息与金融负债相除，才是真正的平均利息率。此外，宋轶身高区分金融负债与经营负债后，金融负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。经营负债没有固定阳光利群成本，本来就没有杠杆作用，将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际效应。

四、管理用财务报表

管理用财务报表体系该体系的基本思想是将公司活动分为经营活动和金融活动两种：

经营活动是指销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动金融活动是指筹资活动以及多余资本的利用

（一）管理用资产负债表

经营资产是指销售商品或提供劳务所涉及的资产经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债金融资产是利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产金融负债是筹资活动所涉及的负债

形成以下会计恒等式：

资产＝北京亲子经营资产＋金融资产＝（经营性流动资产＋经营性长期资产）＋（短期金融资产＋长期金融资产）负债＝经营负债＋金融负债＝（经营性流动负债＋经营性长期负债）＋（应用程序错误短期金融负债＋长期金融负债）净经营资产＝经营资产－经营负债＝（经营性流动资产＋经营性长期资产）－（经营性流动负债＋经营性长期负债）＝（经营性流动资产－经营性流动负债）＋（经营性长期资产－经营性长期负债）＝经营营运资本＋净经营性长期资产净金融负债＝金融负债－金融资产＝净负债净经营资产＝净负债＋股东权益＝净投资资本

（二）管理用利润表

金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等以后的利息费用。由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即税后利息费用（也称为净金融损益）。经营损益是指除金融损益以外的当期损益。

由此形成的关系表达式如下

净利润＝经营损益＋金融损益＝税后经营净利润－税后利息费用＝税前经营利润*(1－所得税税率）－利息费用*(1-所得税税率）

（三）管理用现金流量表

经营现金流量是指企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量热回收。金融现金流量是指企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量。企业的价值决定千未来预期的实体现金流量。

经营现金流量，代表了企业审计论文经营活动的全部成果，是“企业生产的现金”，因此又称为实体经营现金流量，简称实体现金流量。管理者要使企业更有价值，就应当增加企业的实体现金流量。

形成以下表达式：

营业现金毛流量（简称营业现金流量）＝税后经营净利润＋折旧与摊销营业现金净流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加实体现金流量＝营业现金净流量－资本支出资本支出＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销企业实体现金流量的用途（或去向）可以分为两部分：（1)债务现金流量，是与债权人之间的交易形成的现金流，包括支付利息、偿还或借入债务以及购入和出售金融资产（金融资产是超过实际生产经营需要的投资，可以抵销金融负债，被看成负的金融负债＂）；（2)股权现金流公关活动策划书量，是与股东之间的交易形成的现金流，包括股利分配、股份发行和回购等。综上，从实体现金流量的来源分析，它是营业现金毛流量超出经营营运资本增加和资本支出的部分，即来自经营活动；从实体现金流量的去向分析，它被用于债务融资活动和权益融资活动，即被用于金融活动。

管理用现金流量表的基本等式：

营业现金毛流量－经营营运资本增加－资本支出＝债务现金流量＋股权现金流量经营现金流量＝实体现金流量＝融资现金流量＝金融现金流量

（四）管理用财务报表杜邦分析体系

权益净利率＝税后经营净利润/股东权益-税后利息费用/股东权益刘老庄八十二壮士=税后经营净利润/净经营资产*净经营资产/股东权益-税后利息费用/净负债*净负债/股东权益=税后经营净利润/净经营资产*（1+净负债/股东权益）-税后利息费用/净负债*净负债/股东权益=税后经营遗体捐献净利润/净经营资产+（税后经营净利润/净经营资产-税后利息费用/净负债）*净负债/股东权益

定义如下：

净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产经营差异率=税后经营净利润/净经营资产-税后利息费用/净负债净财务杠杆=净负债/股东权益杠杆贡献率=（税后经营净利润/净经营资产-税后利息费用/净负债）*净负债/股东权益

权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率=净经营资产净利率+经营差异率*净财务杠杆

分析框架如下：

以上~