第九章 短期资产管理---现金和有价证券管理

阔别半月，半月摸鱼，现在回来了。

个人学习笔记，不足之处烦请批评指正。

首先我们需要知道，持有现金带来流动性的同时，也会造成投资收益的减少。另一方面，现金并不属于一种很安全的资产

流动性与流通性是两个不同的概念，不能混为一谈。所谓流动性，是指资产能否迅速转化为现金的能力。转化能力强，说明资产流动性好。当然，现金不需要转化，它的流动性最好。所谓流通性，就是指资产能否在市场上出售，买卖，转让等一切活动。1.企业持有现金的动机

企业持有现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。

交易性需要：黑暗议会仅指工资、原材料、税收、利息等这些日常支付对现金的需要。因为存在现金流入和流出的不平衡，所以企业需要持有现金。其中，交易平衡的现金取决于：a.公司的规模。b.现金流入和流出的相对时机。预防性需要:是指意料之外的事件对现金的需要。投机性需要:是指未预料到的有利可图的投资机会对资如何学好高中英语金的需要。【拓展】书上还有一个补偿动机，出于银行要求的账户存款作为服务保证金。2.现金管理的三个步骤：(1)确定适当的目标现金余额。对流动性所带来的利益与成本进行权衡和评估。利益:现金的完全流动性带来的便利；不利:企业损失了本可以投资于短期国库券和其他有价证券而获得的利息收益。(2)有效地进行现金收支。“早收晚支”(3)将剩余资金投资于有价证券。把暂时闲置的资金投资于短期有价证券上。3. 现金持有量决策——成本分析模型

根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时，确定现金持有量的方法

企业持有现金将会有三种成本：

1、机会成本：持有现金所丧失的投资收益；机会成本=现金持有量*有价证券相关系数公式的报酬率2、管理成本：管理现金发生的支出，如：安全措施费3、短缺成本：缺乏必要的现金，不能应付业务开支，致使企业蒙受的损失。如：丧失购买机会，生产中断造成停工损失、信用损失等。

分别计算各种方案机会成本、管理成本和短缺成本之和，再从中选出总成本之和最小的现金持有章西女王量（C^*）。

4. 现金持教育论文网有量决策——存货模型（鲍曼模型：现金合理置存量） 存货模型的思想：

企业平时只持有少量的现金，而将大部分资金投资于有价证券。如够有大量现金需要时，通过出售有价证券换回现金，这样，既能满足现金需要，避免短缺成本，又能减少机会成本。

鲍曼模型假设没有短缺成本，资金都是合理利用的;有价证券作为现金的一种替代品，因此理论上不存在现金短缺问题。

存货模型假定：1、公司能够确定其未来的现金需求(T)；2、现金支付在整个期间内是平均分布的（均匀支付使用,这是这个模型中的不合理点哦）；3、利率(持有现金的机会成本)是固定的(K)；4、每一次把有价证券转化为现金的交易成本是固定的(F)。存货模型局限muffin：该模型假设企业的支出率不变。 该模型假设计划期内未发生现金收入。事实上，绝大多数企业在每一个工作日内都将既发生现金流入也发生现金流出。鲍曼模型可能是最简单、最直观的确定最佳现金量的模型，但其最大的不足是假定现金量是离散的、确定的。 没有考虑现百家乐技巧金的安全库存，现实中企业难以保证有价证券在短期内变现，因此适当的安全现金库存是有必要的。

$$ 交易成本=(T/C)*F\\ 机会成本=(C/2)*K \\ 按照现金的平均持有量来林肯公园主唱进行计算\\ 总成本:TC(C)=(T/C)*F+(C/2)*K\\ 当机会成本等于交易成本时，(T/C)*F=(C/2)动漫下载论坛*K\\ C^*=\sqrt {2TF/K}\\ TC(C^*机器视觉软件)=\sqrt{2TFK}\\ T为公司年总的现金需求量； $$

case1 存货（鲍曼）模型练习例题恒源公司预计现金年需要量为150000元，现金及有价证券转换成本为每次200元，有价证券利息率为15%，利用鲍曼模型计算现金最佳持有量。

$$ C^*=\sqrt{2*T*F/K}=\sqrt{2*150000*200/0.15}=\sqrt{400000000}=20000 $$

5. 现金持有量决策——随机模型（Miller-Orr Model:米勒-欧尔模型）

现金持有量不是数额而是范围

1.前提假设：

（1）每日既有现金收入又有现金流出（企业无法预知每日的现金实际收支状况，现金流量服从正态分布，而且现金与有价证券之间能够自由兑换）。 （2）每日的现金余额是随机波动的。 （3）现金余额的波动是有范围的。

虚线H：现金余额上限虚线L：现金余额下限（受模型之外的因素影响）实线R：最优现金返回线（最佳现金余额均衡点）

$$ R=\sqrt[3]{\frac{3*b*\delta^2}{4*i}}+L\\ H=3R-2L\\ H：现金余额上限;L：现金余额下限\\ b：每次有价证券转换的固定成本\\ i：有价证券的日利息率\\ \delta：每日现金余额变化的标准差\\ 如果：\\ \sqrt[3]{\frac{3*b*\delta^2}{4*i}}=Z\\ 那么：\\ R=L+Z;H=L+3Z $$

低的控制界限(L)由模型以外的因素决定，高的控制界限(H)和回归点(R)仍取决于LCL和Z。变量Z则取决于每次的交易成本，每一期的利率和净现金流量的标准离差。

随机模型是一个例外管理的好范例。财务经理允许现金余额在特定的界限内变托福口语评分标准动。只有这些界限被违背时，才采取事先已计划好的行动。

case2 随机（米勒-欧尔）模型练习例题假设ABC公司每天的净现金流量的标准离差估计为：每天50 000美元。另外，每次购买或出售有价证券的成本是100美元，年利率是10％。由于ABC公司花冠病毒的流动性要求，该公司的现金余额的低的控制界限为100 000美元。那么在随机模型下，ABC公司的高的控制界限和回归点分别是多少虚拟摄像头? （计算R=？ H=？）

$$ \delta=50000;b=100;i=10\%/360;L=100000(美元)\\ R=\sqrt[3]{\frac{3*b*\delta^2}{4*i}}+L=\sqrt[3]{\frac{3*100*50000^马司令2}{4*10\%/360}}+100000\\ =\sqrt[3]{675000000000000}+100000=187720.53(美元)\\ H=3R-2L=3*187720.53-2*100000=363,161.59(美元) $$

6. 短期金融资产管理——现金收支管理一、力争现金流量同步,现金流动同步化二、使用现金浮游量：从企业开出支票到银行把款项划出企业账户需要一定时间，现金在这段时间仍可被企业占用，称为现金浮游尼古拉斯温顿量。（合理估计浮存）三、鱼群算法加速收款四、推迟付款【拓展-内部控制】施行内部牵制制度，钱账分离，监督、复核、交接；及时进行现什么水果败火金清理case3 现金收支管理练习例题假设你把￥100 000元从广州汇往保定。如果你寄出一张支票，邮寄需花费￥1，总共需要5天时间。在这5天的转移过程中，你承担了3%的机会成本，相应地，你可以花￥12电汇，电汇可以立即划拨不产生现金浮游，那种方法更省钱？

$$ 支票成本=1+100 000*3\%（5/365）=42.1\\ 电汇成本=12 $$

7. 现金管理与理财原则货币时间价值原则：通过比较资金的运用的收益和成aj3本来确定现金管理的方式和数量。双方交易原则：不要以牺牲供应商或客户的这种不道德的行为来获取短期利益，浮潜因为这种行为颧骨只能损害甚至毁掉长期有利的合作关系。引导原则：利用行业惯例作为高效运行的良好开端。